8月10日，A股市場(chǎng)震蕩攀升，主要股指走勢(shì)分化明顯——以白酒為代表的“老白馬”卷土重來(lái)、以新能源為代表的“新白馬”表現(xiàn)低迷。
盤面上，存量資金博弈明顯，大金融、白酒、大消費(fèi)等繼續(xù)反彈，半導(dǎo)體芯片、鋰電池等熱門賽道延續(xù)估值回調(diào)、全天弱勢(shì)領(lǐng)跌。
截至收盤，上證50指數(shù)收漲1.65%，領(lǐng)漲全A股股指；上證綜指收漲1.01%，報(bào)3529點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收漲0.34%，報(bào)3468點(diǎn)。
核心指數(shù)分化嚴(yán)重是A股市場(chǎng)今年前7個(gè)月的表現(xiàn)特征。年初時(shí)白酒、食品飲料等核心資產(chǎn)領(lǐng)漲；4月以后，資金抱團(tuán)半導(dǎo)體、光伏、新能源等成長(zhǎng)賽道，藍(lán)籌白馬“失寵”。
熱點(diǎn)高速切換下的短期極致市場(chǎng)風(fēng)格加大了散戶的投資難度。伴隨著老白馬的集體反攻，新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道股漸入中級(jí)調(diào)整階段，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)再度轉(zhuǎn)換嗎？
超跌“老白馬”的續(xù)漲動(dòng)力難言持久
8月10日，以白酒為代表的老白馬股集體反彈。截至收盤，貴州茅臺(tái)（600519.SH）大漲逾6%，水井坊（600779.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）雙雙漲停，板塊個(gè)股全部收漲。
“我們看到，金融、消費(fèi)等權(quán)重股的上漲帶動(dòng)了滬指重回3500點(diǎn)，但成交量沒有明顯放大，說(shuō)明市場(chǎng)還處于存量資金博弈階段。資金在鋰電池、芯片、光伏、新能源車等估值高位板塊遭遇殺跌，前期超跌的大消費(fèi)、金融等板塊獲得流入，博弈是相當(dāng)明顯的。”一位資深市場(chǎng)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
當(dāng)前，A股仍處于震蕩期，增量資金入場(chǎng)規(guī)模有限，存量的主力資金沒有作出表態(tài)向上還是向下，而是選擇高低切換。
“1~7月，核心指數(shù)分化嚴(yán)重，像科技龍頭、小盤成長(zhǎng)明顯上漲，而消費(fèi)龍頭、上證50指數(shù)跌幅超過(guò)10%。這背后反映的是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，投資者更青睞業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的高景氣板塊，比如新能源汽車、光伏、順周期等。”耀之資產(chǎn)投研部在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)說(shuō)，“目前看來(lái)，由于高基數(shù)且內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，工業(yè)企業(yè)盈利增速逐步進(jìn)入下行周期，我們可以考慮提前布局穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)以增強(qiáng)組合的防御性，超跌的上證50也是不錯(cuò)的投資選擇”。
與此同時(shí)，8月以來(lái)，半導(dǎo)體、芯片板塊就率先進(jìn)入了估值調(diào)整階段。截至最新收盤日，22只半導(dǎo)體股8月份跌超10%，多為前期猛漲的北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、士蘭微（600460.SH）、晶豐明源（688368.SH）等龍頭股。
二季度以來(lái)，資金大買科技股是因新能源汽車、半導(dǎo)體等行業(yè)具備較長(zhǎng)時(shí)間景氣度，市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期高。但隨著個(gè)股估值快速拔高，有持籌者的信心動(dòng)搖加劇了板塊震蕩。
耀之資產(chǎn)投研部對(duì)記者說(shuō)：“出現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象的根本原因是，機(jī)構(gòu)投資者能很快識(shí)別出高景氣度的板塊，并由于相似的價(jià)值投資理念和定期業(yè)績(jī)考核機(jī)制的原因，逐漸調(diào)整到集中持股。所以，這波科技股上漲的根本原因是行業(yè)景氣度高漲。但要注意的是，如果這些板塊業(yè)績(jī)一旦無(wú)法持續(xù)超預(yù)期，雙殺風(fēng)險(xiǎn)也較大，從而觸發(fā)抱團(tuán)瓦解。”
對(duì)于熱門賽道的調(diào)整，前述資深市場(chǎng)人士說(shuō)：“熱門賽道步入技術(shù)性調(diào)整并非壞事，高估值需要業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)消化，半年報(bào)是驗(yàn)證科技板塊成長(zhǎng)性的‘初始’。”
市場(chǎng)漸入均衡，中小盤藍(lán)籌能否接棒行情
在接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)震蕩期間雖難令風(fēng)格真正切換，但短期極致風(fēng)格已過(guò)，投資者可考慮把握后續(xù)行情。那么，今年后4個(gè)半月的行情機(jī)會(huì)可能存在于哪些板塊？
我們不妨先梳理下截至最新收盤日的A股主要股指變化。截至8月10日，創(chuàng)成長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板綜指領(lǐng)漲A股28個(gè)主要股指，主要是由于創(chuàng)業(yè)板是鋰電池、新能源汽車、光伏股的主要集中地；跌幅方面，上證50、中證100、上證180、滬深300、中證800等5個(gè)指數(shù)年內(nèi)錄得下跌；進(jìn)一步來(lái)看，中證500、中證1000和科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)分別上漲10.24%、13.59%、14.01%，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，8月10日，中證1000指數(shù)盤中一度漲至7566.73點(diǎn)，收?qǐng)?bào)7549.55點(diǎn)，漲0.57%，創(chuàng)下自2017年11月24日以來(lái)的新高。
進(jìn)一步來(lái)看同樣反映中小盤股走勢(shì)的中證500指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)自2020年7月以來(lái)整體處于盤整態(tài)勢(shì)，于今年3月中旬，從6033點(diǎn)左右開啟慢漲行情。截至最新收盤日，中證500指數(shù)報(bào)7019.23點(diǎn)，收漲0.57%。
中證500和中證1000指數(shù)的主要區(qū)別在于成份股不同。中證500的成份股選取是剔除滬深300指數(shù)的成份股后，選擇總市值排名靠前的500只股票，更能反映部分中小市值公司的股價(jià)表現(xiàn)。
還值得注意的是，2016年~2020年的5年間，中證500指數(shù)均跑輸滬深300指數(shù)。今年以來(lái)，中證500指數(shù)漲10.24%，滬深300指數(shù)跌3.23%。5年后，中證500指數(shù)終于揚(yáng)眉吐氣了一把，也讓市場(chǎng)內(nèi)關(guān)于中小盤股后市表現(xiàn)的討論越來(lái)越熱。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤日，中證500市盈率（TTM）為22.26倍，處于歷史7.81%分位點(diǎn)。進(jìn)一步將時(shí)間維度拉長(zhǎng)至10年來(lái)看，中證500指數(shù)的市盈率（TTM）中位數(shù)為29.46倍，意味著當(dāng)前的市盈率處在歷史較低水平。
“我們認(rèn)為，A股今年后4個(gè)月的行情大概率會(huì)走向‘均衡化’。但這并不是簡(jiǎn)單的高估值板塊大幅回調(diào)、超跌白馬價(jià)值股補(bǔ)漲。”上述資深市場(chǎng)人士說(shuō)，“市場(chǎng)平衡的過(guò)程剛剛開始，高估值和超跌會(huì)迎來(lái)相應(yīng)的合理性、修正性的下跌、補(bǔ)漲。趨勢(shì)性的行情機(jī)會(huì)更多存在于前期輪動(dòng)較少的板塊，如具備一定成長(zhǎng)性的高端智能制造行業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股，業(yè)績(jī)預(yù)期、估值合理都是重要的考量因素”。
廣發(fā)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，今年二季度期間，各類基金對(duì)大市值股票的配置比例下降，轉(zhuǎn)向配置中小盤股。數(shù)據(jù)顯示，各類基金對(duì)滬深300指數(shù)配置比例由一季度的69.6%降至二季度的68.5%；對(duì)中證500指數(shù)的配置比例連續(xù)2個(gè)季度上升，由一季度的10.0%上升至11.5%。
目前，中證500指數(shù)的前十大權(quán)重股分別為天賜材料、格林美、特變電工、國(guó)軒高科、士蘭微、中國(guó)寶安、酒鬼酒、桐昆股份、晶盛機(jī)電和科沃斯。
“機(jī)構(gòu)過(guò)去3年多是低配中證500指數(shù)的，大盤藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)板白馬走出了2年多的結(jié)構(gòu)性行情。從風(fēng)格走勢(shì)來(lái)看，中證500指數(shù)中，盈利增速客觀、估值優(yōu)勢(shì)明顯的個(gè)股有望獲得資金更多關(guān)注。”前述資深市場(chǎng)人士說(shuō)。
